10月CPI超預期回升 "不松不緊"或為貨幣政策主基調

原標題：10月CPI超預期回升 “不松不緊”或為貨幣政策主基調

國家統計局9日發布的2017年10月份全國居民消費價格指數(CPI)和工業生產者出廠價格指數(PPI)數據顯示，CPI環比上漲0.1%，同比上漲1.9%，增速連續9個月低于2%;PPI環比上漲0.7%，同比上漲6.9%。

國家統計局城市司高級統計師繩國慶表示，從環比看，CPI走勢基本平穩。食品價格與上月持平，分類價格漲跌互現;非食品價格上漲0.1%，漲幅比上月回落0.4個百分點。從同比看，CPI漲幅比上月擴大0.3個百分點。食品價格下降0.4%，降幅比上月收窄1.0個百分點，影響CPI下降約0.08個百分點。非食品價格上漲2.4%，漲幅與上月相同，影響CPI上漲約1.95個百分點。

“結構上看，CPI回升主要受消費品和服務拉動，食品依然拖累CPI，但降幅收窄拉動CPI邊際上行。”中國民生銀行首席研究員溫彬表示。

九州證券全球首席經濟學家鄧海清表示，10月通脹數據再次走高，且小幅超市場預期，反映出通脹壓力正逐漸顯現，可能主要在于兩方面因素：一是經濟走好及供給側改革下，不少非食品行業通脹壓力凸顯，這反映為非食品價格同比為2011年以來的歷史最高水平;二是食品價格下跌形成的“價格洼地”，出現了一定的修復，兩者共同推高了通脹水平。

PPI方面，10月漲幅與上月相同，超市場預期。交通銀行首席經濟學家連平表示，雖然PPI漲幅與上個月持平，但不同產品價格漲勢分化。上游采掘業產品價格漲幅收窄，中游制造業產品價格漲幅擴大;生產資料漲幅收窄，生活資料漲幅擴大。可能明年價格漲勢會從生產端向消費端轉移。展望未來，由于去產能工作持續推進，近期環保限產力度加大，對產品價格形成支撐，預計全年PPI平均漲幅約6.5%左右，明顯高于往年。

多位專家表示，雖然10月CPI同比超預期反彈，但未來隨著經濟、大宗商品價格的逐步回落，今年通脹壓力會較為溫和，市場不必對此過度擔憂。

連平表示，雖然10月CPI同比上升，但已經連續九個月在2%以下運行，累計同比漲幅為1.5%，為近幾年低位。由于年末翹尾因素較低，不會出現明顯抬升作用，預計全年CPI同比將保持在1.5%左右的水平。

溫彬表示，四季度，隨著天氣轉寒，環保限產、供給側去產能繼續推進，將對上中游工業品價格起到支撐作用，但疊加去年基數效應，預計PPI同比增幅將有所回落。從高頻數據上看，豬價跌幅繼續收窄，油價顯著上漲，二者后續走勢將是影響下階段CPI中樞的關鍵因素，但去年四季度CPI基數同樣較大，預計CPI難突破2%。整體上，我國經濟持續向好，物價水平將保持在合理區間運行，通脹壓力不大。

鄧海清認為，無論是央行貨幣政策、通貨膨脹、公開市場操作走勢，都仍然以“穩”字為核心，“不松不緊”才是主基調。從歷史經驗來看，CPI同比不超過2.5%，央行一般不會通過收緊貨幣來控制通脹壓力，因此，從通脹上看，貨幣政策進一步收緊的概率較低。