信貸投放超市場預期 社會融資規模增量創歷史次高

原標題：11月貨幣信貸增速高于市場預期 經濟“脫虛向實”持續顯現

12月11日晚間，央行公布11月金融統計數據。數據顯示，11月新增信貸、社會融資規模增量、M2相較上月均有所反彈。專家分析稱，11月貨幣信貸增速高于市場預期，經濟活躍度有所提升，結合社會融資數據可見，目前“脫虛向實”效果顯著，預計未來這一趨勢繼續。

信貸投放超市場預期 環比同比均大幅增加

數據顯示，11月末，本外幣貸款余額125.05萬億元，同比增長12.6%。月末人民幣貸款余額119.55萬億元，同比增長13.3%，增速分別比上月末和上年同期高0.3個和0.2個百分點。當月人民幣貸款增加1.12萬億元，同比多增3281億元。

交通銀行首席經濟學家連平表示，11月1.12萬億的信貸投放超出市場預期，環比同比都大幅增加。從結構上看，住戶部門貸款增長依然較多，短期貸款達2028億元，中長期貸款增加4178億元。可見，樓市調控的效應釋放得比預期更慢，當然這其中可能也存在房地產市場內部結構調整的原因。

企業信貸方面，中長期貸款增加4178億元，在地方債務置換放緩的背景下，企業與住戶部門的信貸投向占比顯然需要進一步改善，以持續推動“脫虛向實”。表內信貸的超預期增長，結合社融數據可見，目前“脫虛向實”的效果是顯著的，預計未來這一趨勢繼續。

同時，中國社會科學院金融研究所銀行研究室主任曾剛向記者表示，11月貨幣信貸增速高于市場預期，充分體現了銀行信貸對金融部門、實體經濟的支持力度在不斷加強，經濟活躍度在上升。另外，明年一月份“定向降準”政策開始正式實施，銀行體系的流動性狀況在短時間內會有所好轉，信貸能力也會有所增強。

社會融資規模增量創歷史次高 M2反彈屬意料之中

據統計，11月M2大幅反彈，余額167萬億元，同比增長9.1%，增速比上月末高0.3個百分點，比上年同期低2.3個百分點。對此，曾剛表示，從M2增長速度來看，盡管較10月份有小幅度反彈，但仍然維持在10%以下的低位上。“這意味著宏觀去杠桿政策仍然在延續，未來一段時間為了保持宏觀上的降杠桿，降低金融風險，預計貨幣政策依舊會維持相對穩健、中性的狀態，貨幣流動性會相對偏緊。”曾剛指出。

連平認為，11月份M2增速大幅反彈實屬意料之中。10月M2的回落主要是由于財政存款的大幅增加，嚴重拖累了M2增速約0.3-0.4個百分點。“通常財政收支對M2的影響屬于擾動式影響，而并非趨勢性的。”連平表示，隨著11月財政存款下放，此前對M2的擾動影響也就減弱。加之11月貸款的超預期增長，又成為推動11月M2大幅反彈的又一重要因素。

值得注意的是，11月社會融資規模增量為1.6萬億元，僅次于去年11月的1.8萬億元，創下了歷史次高水平。曾剛表示，這反映出實體經濟相關的投資、融資比較活躍，意味著中國的整體經濟在經歷一段時間的結構性調整后顯示出比較強勁的增長態勢。

交通銀行金融研究中心(BFRC)分析稱，短期貨幣政策將以維持市場流動性平穩跨年為主。時至年末，央行近期調控可能更多地考慮跨年流動性需求。MPA、流動性監管、去杠桿帶來的負債端壓力、貨幣市場利率上升、美國可能的加息等等都給年底金融機構流動性是否充足帶來不確定性。為降低甚至消除這些不確定性的影響，央行很可能更加加強預調和微調，以確保市場流動性穩定可控。

記者 王雨馨